企业绩效评价理念的发展：从ROE、EVA到BSC.ppt优质

25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity1企业绩效评价理念的发展：从ROE、EVA到BSC•基于市场经济环境，绝大多数企业都是由职业经理人（Managers）负责经营。•由此，现代企业的经营模式是“职业经理人用他人的钱，为他人赚更多的钱”。•职业经理人必须回答两个相互关联的问题：•（1）把“他人的钱”用于何处？•（2）“他人的钱”用得怎么样？•这两个问题涉及到一个重要的主题：绩效评价（PerformanceValuation）。25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity2国有企业和上市公司是其典型代表•有鉴于此，下面与各位同仁交流两个问题：•财务绩效评价的局限性•基于平衡计分卡的战略绩效评价思维25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity3•一、财务绩效评价的局限性25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity4财务绩效评价的局限性•财务绩效评价曾经有两个主导性理念：•以净资产收益率（ReturnonEquity，ROE）为核心的杜邦财务评价系统•以价值增值（Value-added）为核心的经济附价值（EconomicValueAdded，EVA）25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity525/3/2Prof.Hu，JinanUniversity6财务绩效评价的局限性•（一）杜邦财务分析系统•过去，人们用杜邦财务分析系统（权益收益率或净资产收益率，ROE）评价企业及其经理人的绩效。25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity7财务绩效评价的局限性•净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额•=净利润/销售收入×销售收入/资产总额×资产总额/所有者权益平均余额•=销售利润率×资产周转率×权益乘数•经营活动投资活动筹资活动•获利能力生产能力财务杠杆效应•由此可见，调整资本结构（负债比率）可以改变净资产收益率（ROE）。做大分子：增收节支；资本结构调整做小分母：分配现金股利权益乘数=1/（1-负债率）这就体现了财务杠杆，反映了筹资活动25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity8财务绩效评价的局限性•显然，这是利用基于工业经济社会的“会计学利润”做文章。•基于金融社会，现代企业经营活动包括生产经营与资本经营。•相应地，现代企业的成本包括生产经营成本与资本经营成本（简称资本成本，CostofCapital）。财务绩效评价的局限性•企业生产经营成本发生于企业生产经营过程，包括生产成本和期间费用。它主要与有形的生产要素市场相联系。•企业资本成本发生于企业资本经营过程。它主要与无形的金融市场相联系。•有形的生产要素市场与无形的金融市场共同影响企业成本。25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity925/3/2Prof.Hu，JinanUniversity10财务绩效评价的局限性•众所周知，成本是一种补偿价值。通俗地说，利润应该是补偿成本之后的剩余价值。•由此，在许多人眼里，利润意味着赚钱。这绝对是真理。•问题的关键在于代表赚钱的利润是怎么算出来的？这样的计算果真代表赚钱吗？•现在人们所见所闻的利润就是基于财务会计观念的利润。它是财务会计规则的产物。•只有理解会计规则才能真正理解利润为何物。补偿的时间与空间问题25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity11财务绩效评价的局限性•其实，利润是会计学“计算”出来的，不见得是企业创造出来的。•也许，企业账面上存在利润，但钱却在别人手里（没有现金流量，只有应收账款），或者利润体现在存货上（只有存货，没有现金流量）。•甚至可以说，利润根本就是一个基于会计规则的“数字游戏”。25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity12财务绩效评价的局限性•企业的资本来源包括债务资本与权益资本。•现行财务会计对债务资本成本与权益资本成本区别对待，前者尽管可能资本化处理但最终都作为费用处理，后者却作为股利支付或利润分配处理（这意味着先有利润，再分配，至于是否分配那又是后话）。•由此，导致企业可以通过调整资本结构人为地“创造”利润。25/3/2Prof.Hu，JinanUniversity13财务绩效评价的局限性•如果进一步从成本补偿原理分析，基于财务会计观念的利润只是补偿了企业生产经营的成本，并没有完全补偿资本经营的成本即资本成本，尤其是权益资本成本。•权益资本成本是一种机会成本。•这样，即便企业账面上出现巨额利润，也有可能“亏本”经营。•企业非但没有创造价值，相反，还可能减损价值。25/3/2Prof.Hu，JinanUniver...