企业价值评估培训报告.pptVIP免费

企业价值评估概论==如何成为出色的战略收购者==--为中海油服制作--二零零三年五月,版权所有翻版必究2企业价值评估概论25/4/28今日议题•企业价值评估的基本概念•价值评估方法•价值评估内部报告写作要点,版权所有翻版必究3企业价值评估概论25/4/28企业并购过程•企业发展战略•是否应该扩张？•扩张目标•如何扩张•扩张行业选择•业务•协调效应•规模•文化•政策/法律限制•购并方式/方案•价值评估•尽职调查•谈判•交易方案实施•业务整合•组织整合•文化整合目的并购决策选择目标并购实施实现并购效果并购整合交易方案并购目标选择战略分析,版权所有翻版必究4企业价值评估概论25/4/28被并购企业价值基本构成公平市场价值投资价值收购溢价•公平市场价值指卖方的现有价值，反映了该目标作为独立企业，其规模、寻求资本的难易、产品和服务的深度和广度、管理质量、市场份额和客户群、流动性水平和财务杠杆以及综合盈利性和现金流情况•公平市值所表示的是从财务角度出发，卖方可接受的最低价格•公平市值概念下的收购方是“财务“意义上的买方•投资价值是指收购方在特定环境和投资要求下的价值，这种价值包括了收购者期望由收购创造的协同效应或其他益处•投资价值概念下的收购方是“战略”意义上的买方•收购方期望交易创造的最大价值，是投资价值超过公平市值的盈余部分，收购方付出的任何高于公平市值的部分，都会减少收购方的收益，而被收购方则获得了这些收益•价格离公平市值越远，离投资价值越近，交易就变得越没有吸引力企业在并购时必须明确一个好企业和一项好投资的区别一个好的被收购企业可能拥有很多优势，但如果投资成本太高就会成为一项不好的投资；反之，如果购买价格低于预期收益，一个不好的企业也可能提供很好的投资机会，当战略收购者具有相应优势去弥补被收购目标的劣势时尤其如此,版权所有翻版必究5企业价值评估概论25/4/28价值塑造价值概念澄清“价值”表示事物所具有的益处，可以用多种方式衡量，如经济价值、情感价值、社会价值等，在企业并购价值评估中，我们关注的核心是经济价值价值塑造三大基本概念回报投资风险来源于某项投资的预期未来净现金流，这是投资人唯一的经济利益将上述的预期未来净现金流用反映风险水平的投资回报率折现而得到的价值，只有现有的价值才能反映出当投资者决定继续持有或出售其投资时所具有的财富用于衡量预期未来净现金流的不确定性，是量化公平市值和未来现金流投资价值的基本变量企业的价值关键在于能否给所有者带来回报，包括股利和出售其股权换取现金，回报越多，这个企业价值越高。然而，如果未来风险大，即使未来回报高，也会使人望而却步。所以，企业创造回报的能力与即将面临的风险状况与水平高低，是企业价值评估需要考虑的两个主要因素。价值创造的关键在于有效提高净现金流或减少风险,版权所有翻版必究6企业价值评估概论25/4/28现金流与收益（利润）的关系长期的高度相关性短期的不一致性中长期现金流的决定性那些年复一年持续具有高收益的公司通常也会产生较大的现金流量，而较长时间不能产生较大现金流的企业难以保持较高收益，从长期看，现金流和收益高度相关短期内，由于战略性投入、新的融资渠道、资产剥离等方面的因素，收益和现金流的增长经常会不一致，要具体分析不一致的原因对于投资者来说，企业经营活动的最终目的是形成更多的现金流量，而不是获得更多的会计收益,版权所有翻版必究7企业价值评估概论25/4/28价值创造途径分析1.企业经营业绩分析—介绍两种基本工具杜邦分析和平衡计分卡2.企业经营前景预测—经济、行业、公司3.协同效应分析—可能性、大小、时间,版权所有翻版必究8企业价值评估概论25/4/28绩效（价值）评价的各发展阶段单一财务指标阶段财务指标体系阶段价值评价指标阶段战略绩效评价体系阶段这一阶段的时间是20世纪20年代以前，主要特点是绩效评价的手段主要是一些简单的、没有内部关系的财务指标和经营指标。主要工具：各种财务和经营指标，比如利润率、市场占有率，各种周转率、酸性比例、资产负债率等这一阶段的时间是20世纪20年代至20世纪80年代初，主要特点是绩效评价主...