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湖南华菱管线股份有限公司投资价值分析(2002-3-77:00:00)海通证券研究所湖南华菱管线股份有限公司（股票简称华菱管线，股票代码000932）成立于1999年，是由湖南华菱钢铁集团有限责任公司联合长沙矿冶研究院等公司共同发起设立。华菱管线（000932）重组上市以来，保持持续增长的势头，销售收入、净利润年均增长超过20％，在上市公司中表现突出，并入选《新财富》100强。钢铁行业是一个成熟的传统产业，有人甚至认为钢铁业已经是夕阳产业，在对钢铁上市公司的投资上，很多投资者采取谨慎态度，但是华菱管线上市以来，增长稳健，并给投资者以满意的回报。华菱管线在未来是否能持续增长，现从行业发展大趋势和公司自身的发展能力来予以分析。基本结论发展稳健成长可期·基础产业概念———钢铁作为重要的基础原材料，在国家现代化中具有十分重要的作用。钢铁材料是重要的结构材料和功能材料，是迄今为止性能价格比最好的材料之一。钢铁产业以其稳定、丰厚的收益回报投资者。其中企业规模大、盈利稳定、处于行业龙头地位的钢铁上市公司，作为一种投资品种为投资者提供资产流动性和盈利能力的投资机会。伴随结构调整、战略购并等一系列资产重组，公司基本面的变化，孕育着市场重新定价的机遇。·成长潜力巨大———中国经济的高速增长，使企业发展具备丰富的想象空间。在未来的10－20年内，中国钢材消费总量仍将持续增长，结构调整也为具有竞争力的钢铁企业提供了发展空间。·竞争优势突出———上市以来华菱管线业绩持续快速增长，年均增长20％，现金流充足，且每年有分红，在上市公司中表现突出。产品的专业化分工、精良的技术装备、优越的区域市场以及科学的经营管理模式，不断释放公司的潜能，并有效地转化为企业的价值。这种独特的核心竞争能力，正是华菱管线进一步发展的基石。·战略定位合理———公司确立的追求产业位势，做精做强钢铁主业的发展战略，符合钢铁工业的发展趋势及其企业实际，过去的实践证明其是正确的，也必将使华菱管线在未来的发展中再创辉煌。·项目前景广阔———薄板坯连铸连轧技术是钢铁工业90年代形成的生产技术，其特点是高技术含量、高质量、低成本。项目投产后，公司将成为中南地区最具实力的现代化钢铁企业之一，产业结构、生产规模、经济效益都将跃上一个新台阶。如果说，公司上市奠定了公司持续增长的基础，那么可以预见，增发项目的建设将为华菱管线再添异彩。·值得长期投资———华菱管线上市以来，公司业绩稳步增长，现金流充足，且年年有分红。随着中国证券市场的日益成熟，收益稳定，发展稳健的公司将为更多的投资者所青睐。华菱管线资质优良、管理规范、经营风险较低、回报稳定增长，是追求长期投资价值的理性投资者的理想选择。行业篇结构调整，市场巨大一个企业的产业背景如何，直接决定了其发展空间的大小。探讨华菱管线的成长性，首先要探讨钢铁行业的发展态势这个大背景。1、世界钢铁工业20世纪堪称钢铁工业发展的世纪，全球钢产量从不到3000万吨增长到目前的8.2亿吨，年均增长3.4％。20世纪80年代以来，世界钢产量增速趋缓，一直在7－7.8亿吨之间徘徊，但是发达国家通过优化产品结构，增加高技术含量、高附加价值的钢材产品，减少钢产量，为发展中国家钢铁工业提供了发展空间。20世纪90年代以来，世界主要产钢国先后进入了新一轮资产重组和结构调整阶段，其主要特点：一是以资产为纽带，组建大型跨国公司，实现专业化分工和有限资源的合理配置；二是压缩生产规模，集中精力生产高质量、高附加值产品，以获得更高的经济效益；三是在向外输出产品和技术的同时，注重资本的输出，通过在钢材市场所在地合资、独资建厂（主要是高附加值和深加工产品），以回避贸易壁垒，扩大市场份额。据国际钢铁协会预测，在经过一段调整时期后，世界钢铁工业仍将继续增长，预计2005年世界钢产量将达到8.3亿吨，2000－2005年间钢产量年均增长2％左右。2、中国钢铁工业钢铁工业是国民经济的基础，在我国国民经济发展中起着举足轻重的作用。1949年中国的钢产量只有15.8万吨，居世界第26位，不到当时世界钢产量1.6亿吨的0.1％。1978年我国钢产量3178万吨，居世...