____________.docVIP免费

(公司研究)华菱管线增发项目前景看好(2002-3-77:30:00)稳健经营可期国泰君安研究所郑东华菱管线上市以来业绩稳步增长，2000年和2001年收入和利润指标增长超过30％。公司销售收入从1998年的45亿元增加到2001年的近85亿元。销售收入增长的同时，主营业务利润和净利润也同步增长。公司净利润2001年增长45.59％，进入了增长的快速通道。从公司毛利率、净利率和净资产收益率等盈利能力指标来看，公司盈利能力较强，特别是2001年盈利能力大幅度提高。随着技术改造项目的投产，产品加工深度的提高，盈利能力将进一步提高。此外公司应收帐款周转率一直处于较高水平，且每年呈上升趋势，2001年达到13.95次。在公司销售收入增长的前提下，公司存货从1998年底的9.4亿元下降到2001年的6.7亿元。以上指标综合说明公司产品销售状况好，资金利用率高，经营状况良好。华菱管线产生现金的能力十分突出。公司经营活动现金净流量逐年增长，特别是2001年经营活动产生的净现金流量达13.5亿元，是当年企业净利润的2.86倍，每股经营活动现金流达到了0.86元。反映了企业经营顺畅，也从侧面反映了企业利润真实可靠。以公司充裕的现金流为基础，公司上市以来年年有分红。公司本次增发募集资金主要用于投资建设超薄板带钢项目，具有高技术含量、高质量、低成本的特点。根据项目计划书，该项目总投资51亿元，一期工程投入22.7亿元，二期工程投入28.2亿元。本次增发募集资金中10亿元投入到该项目一期工程，同时投入国家发放的16亿元国债贴息贷款。项目一期工程建设期两年，达产期两年。项目全部建成达产后年实现销售收入55.7亿元，税后利润为4.58亿元。综上所述，本次增发募集资金投资项目是进一步增强公司盈利能力和持续发展能力的重要措施，顺利完成项目建设并达到预期投资效果将对公司的长远发展起到重要作用。竞争优势明显海通证券研究所孙丽华菱管线（000932）日前公布的增发招股意向书显示，公司募集资金后将投资10亿元与涟钢集团合资建设我国急需发展的超薄板带钢项目，笔者对此前景看好。随着汽车、家电、食品包装、建筑装饰、造船、石化等行业的快速发展，市场对板材、管材的需求增长很快。从近几年我国钢材消费的趋势看，国内钢材市场的发展趋势是板管比迅速提高，型线材消费总量虽占较大比例，但消费增长速度趋缓，用户对钢材附加值的要求越来越高。2000年我国钢材消费的板带比为40％左右，而钢材生产的板带比只有34％。2000年进口板带材共1410万吨，占当年钢材进口总量的88％。其中数量较大的品种有厚度小于1mm的冷轧薄板、厚度小于3mm的热轧薄板、不锈钢薄板、镀锌板、冷轧硅钢片等品种。据统计我国进口钢材中，由于国内生产能力不足或产品达不到质量要求而必须进口的钢材为700万吨。国家对于钢铁行业的产业政策是调整、优化结构。即要在压缩长线产品的同时，大力发展短线产品，主要是发展目前大量进口的产品。而华菱管线薄板带项目生产的热轧薄板和冷轧薄板都是我国目前短缺且亟待发展的品种。热轧板卷既是为下游产品如冷轧提供原料，又是制造机电设备、工程结构所必需的金属材料。随着热轧技术的不断进步，其产品厚度规格向两端延伸，因此热轧板卷可取代迭轧薄板和部分替代中板、冷轧薄板，从而扩大了热轧板卷的使用范围和市场份额。根据《冶金工业"十五"规划》（国家经贸委2001年6月25日发布），我国冶金工业"十五"期间产品结构调整的重点是集中精力发展目前进口数量较大的关键钢材品种，其中包括高质量冷轧薄板及厚度小于2mm的热轧薄板。我国薄板市场现有生产能力与未来需求的缺口较大，湖南省的薄板生产几乎空白，湖南省的周边省份薄板供应缺口也较大，这些都为公司超薄板带工程项目提供了发展机遇。湖南及周边地区板材市场容量较大。据有关部门预测，到2005年，湖南省薄板需求70万吨，中板约30万吨。而华菱管线超薄板项目，一期工程热轧卷产量只有100万吨，二期工程完成后能力也只有200万吨。同时湖南及周边地区2005年薄板缺口至少在300万吨以上，所以，华菱管线的区域市场优势十分明显。项目工艺技术装备先进，产品具有高质量、高标准的特点。与传统工艺相比，超薄板带钢轧机工程具有建设投...