新和成战略研讨会－陈小刚-0720.1.pptVIP免费

1WWW.BEXCEL.COM近年来，处于高速扩张阶段的新和成的资产结构得到了逐步改善资产流动比率2000200120020.930.86资产质量逐年提高，偿债能力稳步增强资产速动比率2000200120020.730.57应收帐款周转率2000200120023.043.03存货周转率2000200120023.963.20应收帐款和存货的周转率逐年提高1.240.874.084.622WWW.BEXCEL.COM但是由于缺乏直接融资渠道、长期实行高财务杠杆融资策略的新和成仍然存在较大的偿债风险现金比率（合并报表）20012002现金比率仍然处于较低的水平，存在较大的偿债风险现金比率（母公司）2001200224.0%12.7%资产负债率（合并报表）20002001200270.6%73.6%无论是母公司还是合并报表，资产负债率逐年下降64.7%资产负债率（母公司）20002001200268.6%76.1%66.4%29.7%24.2%3WWW.BEXCEL.COM新和成的主业鲜明突出，业务范围高度集中于维生素以及医药中间体领域VE系列VA系列53.4%57.7%56.2%28.7%26.4%8.5%10.2%8.3%11.7%9.1%26.4%乙氧甲叉其他200020012002100%=48589万元53910万元69128万元3.4%新和成产品结构（2000－2002）说明说明•近年来新和成一直集中在维生素领域和医药中间体领域发展•在维生素领域，新和成一直致力于VA和VE产品以及其衍生物的开发，但是由于工艺原因，附加值高的高纯度VA和VE产品的产量一直不高，且质量不太稳定，因此主要的产品市场还是在饲料用VA和VE领域，药用和食品级VA和VE在新和成的产品中所占比重还不大•在医药中间体领域，新和成的主打产品是乙氧甲叉，近年来在产品中的比例一直保持相对稳定4WWW.BEXCEL.COM但是与BASF相比，新和成的维生素的产品线宽度和产业链深度均还有一定差距新和成产业链范围BASF产业链范围BASF与新和成的维生素产业链比较基本化工原料生产维生素的中间体维生素粗品维生素深加工维生素解决方案•甲醛•丙酮•胆固醇•…•异植物醇•三甲基氢醌•芳樟醇•紫罗兰酮•…•生产其他卫生素的中间体•95－98％纯度的VA，•VE•VD3•VB系列•…•VC•..•维生素衍生品•VA丙酸酯•VA棕榈酸酯•虾青素•胡萝卜素•VE烟酸酯•…•药品和食品级维生素•…•饲料•预混料•药品•复配维生素•制剂•…•化妆品•食品添加剂资料来源：Chinainfobank，BASF年报，远卓分析5WWW.BEXCEL.COM48.9%61.1%71.3%38.9%28.7%51.1%200020012002出口市场国内市场近年来新和成不断开拓国际市场，出口产品比重逐年上升100%=48589万元53910万元69128万元说明说明•成本领先的策略使得新和成的维生素产品在国际市场上具备了相当的竞争力•出口退税的补贴政策使得新和成有很强的动力扩大出口•依靠良好的出口渠道和关键客户管理，出口外销业务在公司主营收入比重逐年上升•出口导向的政策使得新和成国内市场的开拓力度弱于国际市场新和成市场结构（2000－2002）近年来新和成不断开拓国际市场，出口产品比重逐年上升6WWW.BEXCEL.COM上市的要求和新的工业园区建设（以及其他大额资金的投入）使得新和成在上市前的这段时间的资金压力很大•资产负债率不能超过70％•公司的资本结构和资金的流动状况较好•现有资产负债率已经接近70％，通过银行进一步间接融资的空间已不大•新的工业园区的建设已经投入大量的资金（建筑和设备），若暂停建设，则损失较大•公司的生产规模越来越大，日常运营资金的要求也会进一步加大•公司的应收帐款和存货周转率虽然有了提高，但是应收帐款和存货的绝对数值大幅度上升上市要求企业现状新和成在上市前的这段时间资金压力很大，需要公司有良好的资金平衡能力来渡过这一段艰难时期新和成在上市前的这段时间资金压力很大，需要公司有良好的资金平衡能力来渡过这一段艰难时期7WWW.BEXCEL.COM新和成近年来在维生素领域以外的投资并不能算很成功，投资活动产生的现金流量一直为负2002年2001年从2000到2002年，新和成在投资活动中产生的现金流量为负，从2000到2002年，新和成在投资活动中产生的现金流量为负，2000年合并现金流量表经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量现金以及现金等价物增加额9804-6391-9418-600310028-4752317118682652-776755194048WWW.BEXCEL.COM新和成的自由现金流量分...