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1根据对各家氧化铝厂评价的情况，我们提出两套不同的投资方案，以期能最大化地增加股东价值和吸引投资者。方案一方案二鉴于选矿拜耳法还需进一步验证，全部成本还需确定，我们建议涉及拜耳法产业化示范工程的两种方案在第一种方案中，我们建议选矿拜耳法产业化示范工程建在山西，而非中州在第二方案中，仍将选矿拜耳法产业化示范工程建在中州不论是第一还是第二方案，山东拟议中的扩产14万吨项目已经进行，可继续完成。但将来的扩产计划则不应予以考虑评论1.00450450.0*1.400.4053.2133.01.200.3071.1237.00.800.40241.1502.31.600.1431.4224.350502.641113.5383.96.652001-2005*年建议投资方案*平果的每吨投资成本按国际现有产能扩大最高投资额计算平果1.00450450.0*1.40投资成本低于现有计划郑州0.4053.2133.01.20按现有计划贵州0.3071.1237.00.80山西山东0.1431.4224.30.77中州0.1015.6156.00.58仅限于改善烧结法锅炉改进50改进粒度，摩损系数等50总计2.34966.9370.56.35增加产能(百万吨)总投资额(百万美元)单吨投资额（美元/吨）总产能备注按现有计划按现有计划增加产能(百万吨)投资额(百万美元)单吨投资额（美元/吨）总产能备注平果郑州贵州山西山东中州锅炉改进改进粒度，摩损系数等总计投资成本低于现有计划按现有计划按现有计划0.77按现有计划0.40245.6507.91.60原计划加选矿法示范工程按现有计划0.40166.7416.80.88选矿拜耳法产业化示范工程*产能在2001-2005年间实现，但总投资额可能超出这一时段2在方案一中,加大对平果、郑州、贵州及山西的投资可增加企业的价值约八亿七千万美元。方案一:增值2001-2005*平果厂项目提议的投资成本较高,然而这个项目基本上是重复现有的小规模设备.在我们看来,更佳的做法是扩大设备规模，采取世界最先进技术，一次性的扩至年产氧化鋁一百万吨左右(见附录)。以规模效应争取将投资成本减低到450美元/吨左右，(450美元/吨是目前国际上氧化铝增容扩建的最高成本)。这项工作可考虑请贵阳鋁镁设计院与国外工程技术专业公司合作协助完成由于选矿拜耳法还需进行产业化验证，选择在已有拜耳法的地方进行比较稳妥，而且由于拜耳法建设周期比选矿法长，在一地同时新建会出现脱节现象，建在山西比中州风险较小无投资项目前提下企业之净现值投资项目增值有投资项目前提下企业之净现值美元(百万)评述资金投放:(美元/百万)数据来源:1.中鋁投资计划;2.埃森哲分析299020228733698430234523825815682168549602004006008001000山东贵州中州长城平果山西中铝4910229383IVVIIVII46III98IRR：(I)21%;(II)15%;(III)58%;(IV)28%;(V)36%;(VI)23%;(VII)17%163VII(I)31.4;(II)71.1;(III)15.6;(IV)31.4;(V)21.8;(VI)450;(VII)245.6*产能在2001-2005年间实现，但总投资额可能超出这一时段3303220228798837449630234523825815682168502004006008001000山东贵州中州长城平果山西中铝在方案二中,如果在将选矿拜耳法移到中州，山西保持原有计划,总增值将达到九亿一千二百万美元。出于多种因素的考虑，如果觉得可行，选矿拜耳法产业化示范工程亦可仍如原计划在中州进行，但很有可能会出现需要将选出的精矿运到山西或郑州去作拜耳法试验的局面尽管与其它项目相比较选矿拜耳法带来的直接增值效应最低,然而从研究开发的角度来看,此项目对于中鋁整个氧化鋁业务有着极大的推动作用资金投放:(美元/百万)方案二:增值2001-2005*无投资项目前提下企业之净现值投资项目增值有投资项目前提下企业之净现值评述数据来源:1.中鋁投资计划;2.埃森哲分析美元百万4910229383VVIIIVII167III4698(I)31.4;(II)71.1(III)15.6;(IV)151.1;(V)31.3;(VII)21.8;(VII)450;(VIII)241.1IRR：(I)21%;(II)15%(III)58%(IV)24%;(V)28%;(VI)36%;(VII)23%;(VIII)24%IIIVIII*产能在2001-2005年间实现，但总投资额可能超出这一时段384我们的方案对现有计划做了一些调整，并着力探索2005年以前的新的机会。评价得分建议总投资额建议增加产能2001-2005优先发展平果696335.0450.00.501.00长城55864.853.20.400.40第二优先贵州526111.571.10.300.30山西522264.9245.6(241.1)*0.550.40(0.40)中州418201.21...