MFS 证券行业分析报告（讨论稿） 2001-07-20 zdp.pptVIP免费

1证券行业分析中国五矿集团MINMETALS2证券行业及五矿下属参股的证券企业分析¶行业SCP分析¶金牛证券公司介绍及分析3证券行业发展迅速，政策左右行业的发展，券商不规范行为较多且增值服务少，但利润水平尚高营销•经纪业务的硬件水平差距很小，研究水平低而且很难被客户相信•经纪业务目前以返佣竞争为主•较少市场细分•关系对投行业务非常重要产能•50家没有增资扩股的小券商绝大多数在积极筹备合并及增资事宜•券商购并行为活跃产业整合•证券公司的业务被严格限定在证监会规定的政策范围内•历史上相当多的证券公司有严重的违规操作现象，如参与资产管理和操纵股市需求•市场发育迅速•证券市场参与者以散户为主，合法的基金数量较少，但私募基金规模巨大•需求的地域性很强•企业的兼并收购活动相对不活跃，主要关注于IPO供给方•1999年来纷纷增资扩股，领先的综合类券商已经出现，虽然和国外对手比仍有极大差距•业务集中在交易服务，证券承销和自营，其它增值业务如资产管理、兼并收购服务少•服务品种少，附加值不高产业结构链•交易手续费虽然由国家确定，投资者和客户侃价能力增强财务状况•行业整体利润水平较高，但正在下降•综合类券商历史包袱较多，但由于可以介入利润率高的自营业务，部分获利更为丰厚•纯净积累券商利润空间狭小厂商行为C绩效P结构S行业外部影响•加入WTO，国外证券公司的全面介入•更加市场化的监管政策•中国经济的进一步市场化，持续的高速增长•投资者更加理性•IT运用对行业有多方面影响4¶中国的证券市场发展迅速¶但是，所有业务的利润压力加大¶只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务，才能在这一市场中取胜。5不断进化、演变的中国证券市场资料来源：文献资料分析•新证券法颁布•第一个共同基金发行•关于基金发行和管理的若干规定出台•深圳证券交易所营业上海证券交易所营业•第一个新股上市--北京天桥百货商店发行长期国债198119841990199119931998•第一部正式的证券法规出台•第一部公司法颁布•第一个投资基金问世19921997国务院证券委员会和中国证监委成立初期发展期1995•由于“万国事件”的发生，国债期货交易被禁止1996股价变化超过10%即暂停交易的规定19992000•大量券商增资扩股•《证券公司管理办法》（征求意见稿）6国内的经济环境给证券公司的发展提供持续的动力，未来潜力依然巨大•《中外券商竞争力分析》证券时报2001年6月25日持续高速的经济增长、高储蓄率、企业融资需求巨大过去10年•深沪两市上市公司总数超过1000家，•上市公司的总市值占国民生产总值的50%，流通市值截止2001年5月底为1.88万亿元，占GDP的22.7%。未来五年•中国企业通过上市渠道的融资将达到平均每年300-400亿美元，其中海外融资占40%，平均每年120-160亿美元。050100150200250300美国日本德国泰国印度中国证券市场的交易量占GDP的比重（%）市价总值达48473亿元不流通的股票市值达32254亿元，占66.17%流通市值16219亿元，占33.5%7历史上国内证券公司在行业保护的情况下获得了高额的利润*税后证券公司效益指标比较--1997年ROE*%39.922.622.120.816.210.019.013.0君安国泰申银万国海通华夏ROA*%摩根斯坦利JP摩根4.06.03.03.02.02.00.90.6市场发育初期的行业保护为较早进入的券商提供了快速积累资金和扩张的机会联合证券98年8我国证券公司的发展在经历了“幼稚期”后进入了“成长期”•早期活跃在证券交易市场主要是国债和企业债券，而且不是通过证券公司发行•主要业务是经纪业务•1989.9月第一家证券公司——深圳经济特区证券公司•中国股市的高投机性和高换手率，使经纪业务始终占有重要地位•一、二级市场市盈率差别过大，导致发行业务无风险、高收益，但随着地方公司也拥有了发行权，竞争进入白热化•我国券商集证券经纪商、证券自营商、资金托管和资金清算为一体，挪用客户资金在波动剧烈的股市自营，获利巨大•换手率将伴随股市的成熟而下降，加上证券公司数量不断增加，要求券商经纪业务由单纯的交易中介功能转向投资顾问，推行经纪人制度•一级发行竞争更加激烈，要求券商把代理发行和帮助企业转...