财务分析（新和成）.pptVIP免费

1WWW.BEXCEL.COM近年来，处于高速扩张阶段的新和成的资产结构得到了逐步改善资产流动比率20002001200215.337.47资产质量逐年提高，短期偿债能力稳步增强资产速动比率20002001200215.337.47应收帐款周转率20002001200215.337.47存货周转率20002001200215.337.47无论是母公司还是合并报表，应收帐款和存货的周转率逐年提高2WWW.BEXCEL.COM但是由于缺乏直接融资渠道、长期实行高财务杠杆融资策略的新和成仍然存在较大的偿债风险现金比率（合并报表）2001200215.33现金比率仍然处于较低的水平，存在较大的偿债风险现金比率（母公司）2001200215.337.47资产负债率（合并报表）20002001200215.337.47资产负债率（合并报表）20002001200215.337.47无论是母公司还是合并报表，资产负债率逐年下降3WWW.BEXCEL.COM新和成的业务范围非常集中产品以维生素A、维生素E和乙氧甲叉为主产品以出口为主554030203010202010101010101015556070403045维生素E系列产品维生素A系列产品乙氧甲叉加工业务其他200020012002200020012002出口市场国内市场4WWW.BEXCEL.COM由于产品结构单一，高附加值产品比例很小，使得新和成在国际维生素市场价格波动时收益也发生了较大的波动新和成产业链范围BASF产业链范围基本化工原料生产维生素的中间体维生素粗品维生素深加工维生素解决方案•甲醛•丙酮•胆固醇•…•异植物醇•三甲基氢醌•芳樟醇•紫罗兰酮•…•生产其他卫生素的中间体•95－98％纯度的VA，•VE•VD3•VB系列•…•VC•..•维生素衍生品•VA丙酸酯•VA棕榈酸酯•虾青素•胡萝卜素•VE烟酸酯•…•药品和食品级维生素维生素产业链•饲料•预混料•药品•复配维生素•制剂•…•化妆品•食品添加剂国际维生素市场价格20002001200215.337.47新和成主营业务利润率（％）20002001200215.337.475WWW.BEXCEL.COM上市的要求和新的工业园区建设（以及其他大额资金的投入）使得新和成在上市前的这段时间的资金压力很大•资产负债率不能超过70％•公司的资本结构和资金的流动状况较好•现有资产负债率已经接近70％，通过银行进一步间接融资的空间已不大•新的工业园区的建设已经投入大量的资金（建筑和设备），若暂停建设，则损失较大•公司的生产规模越来越大，日常运营资金的要求也会进一步加大•公司的应收帐款和存货周转率虽然有了提高，但是应收帐款和存货的绝对数值大幅度上升上市要求企业现状新和成在上市前的这段时间资金压力很大，需要公司有良好的资金平衡能力来渡过这一段艰难时期新和成在上市前的这段时间资金压力很大，需要公司有良好的资金平衡能力来渡过这一段艰难时期6WWW.BEXCEL.COM新和成近年来在维生素领域以外的投资并不能算很成功，投资活动产生的现金流量一直为负经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量现金以及现金等价物增加额20022001合并现金流量表经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量现金以及现金等价物增加额20022001母公司现金流量表2001和2002年，新和成在投资活动中产生的现金流量为负，2001和2002年，新和成在投资活动中产生的现金流量为负，7WWW.BEXCEL.COM新和成的自由现金流量分析新和成自由现金流（广义,FCF2）（2001-2002，亿元）2001年2002年-0.17-3.01新和成自由现金流（狭义，FCF1）（2001－2002，亿元）2001年2002年0.14-1.64自由现金流状况•公司在1999和2000年期间FCF1一直小于零，2001年开始FCF1略有增长，表明公司整体经营能力还比较弱，尚不能补偿投资所产生的分摊要求•德赛的FCF2一直为负，因此集团整体现金缺口只能靠融资能力来解决（现阶段主要是向银行贷款），因此带来了较高的财务费用和债务风险自由现金流状况•公司在1999和2000年期间FCF1一直小于零，2001年开始FCF1略有增长，表明公司整体经营能力还比较弱，尚不能补偿投资所产生的分摊要求•德赛的FCF2一直为负，因此集团整体现金缺口只能靠融资能力来解决（现阶段主要是向银行贷款），因此带来了较高的财务费用和债务风险狭义自由现金流：FCF1经营活动产生的现金流量净值减去折旧；反映经营净现金收入能否补偿早期资产投资所带来支出广义自由现金流：FCF2经营活动现金流量净值加上投资活动产生的现金流量净值；反映企业经营状况能否满足投资所需的现金要求