证券投资分析04-宏观与行业-工程机械行业研究报告（天相）.pdfVIP免费

行业研究报告投资难免风险，吉人自有天相行业研究工程机械行业编号：TX2003-10610302001200X年X月X日工程机械行业研究报告�去年以来，工程机械行业业绩大幅增长，这首先得益于需求形势的好转，去年全行业需求同比增速达到了30%左右。通过对一系列宏观指标的分析，我们认为该行业的快速增长还能保持一两年，不过，该行业需求波动性很大，两年后可能又进入调整期。�需求是工程机械行业盈利的主要驱动因素，随着需求形势的持续好转，主导企业的业绩有望继续增长。�工程机械领域是我国与国外技术水平相差较大的领域之一，外资企业凭借其技术实力，赚取了行业内的大部分利润，对国内企业来说，实现与外方合资是提升自身竞争力的有效措施。�分子行业来看，主营装载机子行业的上市公司有四家，2002年这四家公司业绩大幅增长，由于2003年装载机子行业需求仍有望快速增长，我们预计该行业内的主导公司业绩将继续攀升；主营推土机的上市公司有两家，历史上看，这一子行业始终处于亏损边缘，主要原因是其需求增长几乎停滞，2003年需求虽有所增长，但仍慢于行业平均水平；混凝土输送设备子行业发展空间很大，不过业内公司毛利率太高，其业绩存在迅速下滑的危险。�我们认为工程机械行业近一两年内仍有较大的发展空间，其中的装载机子行业、与混凝土设备子行业有望获得更快的增长，建议对这些子行业内的上市公司极积关注。�我们认为从基本面与二级市场表现来看，主营装载机的桂柳工值得投资者重点关注分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用行业指数走势图相关报告投资难免风险，吉人自有天相1工程机械行业包括铲土运输机械、工程起重机械、机动工业车辆、建筑工程机械和挖掘机械几个子类。它广泛运用于土方工程、石方工程、流动起重装卸工程、人货升降输送工程和各种建筑工程的综合机械化施工以及同上述工程相关的工业生产机械化作业过程。因此，工程机械的发展同我国的基础设施与房地产的建设密切相关。今年以来，随着大量基建项目的上马以及房地产业的高速增长，工程机械行业的市场需求表现良好，根据中国工程机械工业协会的统计，今年前三个季度，工程机械产品的销售量比去年同期增长了30%，而去年同期的增速只有16.7%。相应的上市公司业绩也有了较大提高，我们对主营工程机械的12家上市公司的统计显示，2002年1-6月，12家公司加权每股收益为0.122元，比去年同期增长45.2%；2002年已公布年报的6家公司每股加权平均收益为0.276元，比去年同期增长72.5%。受基本面的影响，工程机械板块在二级市场上的表现明显强于大盘，图一是2002初至目前工程机械行业指数与A股指数的相对变化。图一资料来源：天相分析系统由该图可知，工程机械板块的走势强于大盘，到年未为止，该板块走势高出大盘约10余个百分点。展望今年，工程机械板块是否仍能维持2002年的状况，很大程度上在于其基本面是否能继续好转。下面将从行业的宏观环境、我国工程机械行业的竞争结构、主要子行业的发展趋势以及主要上市公司状况四个角度展开分析。一、工程机械行业的宏观分析1、统计分析—未来几年工程机械需求增速将快于建设投资的增长速度工程机械主要应用于基础设施与房地产的建设，从固定资产投资的角度看，工程机械行业的需求主要来自于房地产投资与基本建设投资中的建筑安装工程投资（以下将这两项统称为建设投资）。根据国家统计局历年的统计年鉴与工程机械工业协会的数据（其中2002年的数据为估计值），我们投资难免风险，吉人自有天相2可以得出图二。其中，建设投资根据每年的固定资产投资价格指数做出调整，工程机械需求根据每年的机械行业价格指数进行调整（固定资产的价格指数一般要比机械行业价格指数高，参见历年的中国统计年鉴）。1992-2002建设投资与工程机械需求量（根据1992年的不变价格单位：亿元）02000400060008000100001200092939495969798990120100200300400500600建设投资工程机械图二资料来源：中国统计年鉴（历年）、中国工程机械工业协会为了对...