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我们正处千载难逢大牛市(382)2000-10-19但斌我们正处千载难逢大牛市——大鹏证券资产管理部但斌真正导致市场逆转的只可能是衰退的经济。经济的力道决定市场的宽度、广度和深度。中国社会正面临深刻的变化，如果中国经济走向取向强势，加上技术进步与中国加入WTO等因素的影响，中国的证券市场将面临一个极好的发展时期。也许，我们正处千载难逢大牛市之中，四季度买入正当其时。一切取决于经济展望过去的十年中国股市与经济的蓬勃发展同步，从长期图表上，我们可以看到中国股市已经持续了近十年的上升势头。长期趋势向上，这是由中国经济与社会快速发展造成的。在“九五”期间，以银行业为例预计：全部金融机构本外币贷款累计增加5.8万亿元，年均增长13.9%；广义货币（M2）累计增加7.6万亿，年均增长17.6%；外汇储备累计增加876亿美圆，平均增长17%。看看上述在“宏观调控”背景下取得的每年10%以上增长的统计数字，便不难理解为什么我们的综合国力在不断增强，只要这种趋势不变，在可预见的未来作为“经济晴雨表”的股市趋强是必然的。而从刚刚公布的前三季度GDP增长达8.2%，1—8月企业利润总额达九十年代以来最高的情况看，一连串的统计数字显示经济要复生，2000年实现逆转非常有可能。而从经济周期的角度，2000年很可能是三种经济周期“康德拉季耶夫周期”，平均54年、“朱格拉周期”，平均9年和“基钦周期”，平均40个月较强经济周期重合的见底启动阶段。依据这一理论，自1945年以来的一个完整的“康德拉季耶夫周期”可能已经在1999年底2000年初结束；从1989年起的“朱格拉周期”也已在1999年结束；导致1996年中国经济出现回升并引起96至97年牛市行情的“基钦周期”本轮循环低点可能也已在1999年结束。假如这种分析正确，从“康德拉季耶夫周期”的角度，未来27年左右的时间；从“朱格拉周期”的角度，未来4.5年时间；从“基钦周期”的角度，未来20个月，经济均有可能呈现上升的态势。如果上述判定成立并正确，8%以上的GDP增长率能保持，宏观经济前景将支持笔者的我们正处千载难逢大牛市之中的命题。当然，谈到中国经济的发展前景，也许会有投资者不认同上述的分析与判断。其实按笔者的理解，中国经济的问题说难，是要多难有多难，这不仅仅是经济的问题还有法律、信用、环境和制度竞争等问题。但笔者还是认同下述的分析，那就是中国经济还是具备了长期实现高速增长的潜力和大部分条件，这至少包括以下几点：（1）极高的国内边际储蓄倾向和总储蓄率；（2）资本系数（技术条件）的不断变革；（3）充裕且素质不断提高的劳动力供给；（4）巨大的国内市场；（5）以城市化水平为标志的城乡结构非均衡；（6）非国有经济发展不到位体现的体制非均衡；（7）地区收入差异体现的地区结构非均衡；（8）国际化水平低体现的贸易结构非均衡。在这些条件下，在未来10年，中国的三个基本趋势：城市化（城乡结构的大调整）、市场化（所有制结构的大调整）、国际化（国际分工按比较优势原则的大调整）将为高速增长创造空间。如果说我们正在依据总体经济做为投资决策，上述观点应该已足以做为决策的基础。所以尽管市场在调整，但笔者依然对后市发展充满信心并倾向于2001年市场仍有创新高的潜力。我们的历史观经常见到一些大部头文章，从市盈率角度或其它角度分析市场已如何如何透支，所以大盘见顶在即而且要下调多少点等等。笔者无意去穷究这种分析的正确与否，而是想说就分析的方法而言，我们的视野应该更开阔，应该有历史的眼光和史命感。按笔者的理解只有身明自己身处何方又将走向哪里，才能不为小的细节所动摇，无论这细节源自哪里。所以，从经济学与甚至更重要的自然科学所衍生的理论认为股票价格是某些实体的被动反应，而非历史过程的主动要素，这种观点可能非常有问题。在历史过程中，代表各个变数间的关系可以是矛盾而不一致的，纵使有人非常了不起的建立起了反映现实世界所发生的所有事情的方程，你也永远无法确知未来将发生什么事情，如此的预测难免与现实南辕北辙。所以，当构成股市的整体系统发动时，还要有赖于观察者的主观判断。所以，能否成为思想者用历史的眼光看待问题，可能也就决...