我国资产证券化问.pdfVIP免费

1课题研究人：南方证券有限公司课题组1类别：市场类选送单位：南方证券有限公司我国资产证券化问题研究——运作原理与方案设计目录：1．资产证券化的运作原理及国际经验1．1资产证券化的起源与发展1．2资产证券化的运作原理1．3哪些资产适合于证券化1．4资产证券化的意义2．我国住房抵押贷款的证券化方案设计2．1发达国家与地区住房抵押贷款证券化的启示2．2我国开展住房抵押贷款证券化的意义2．3中长期推广方案2．3．1总体运作流程2．3．2主要的参与主体2．3．3证券化机构的组建1课题组成员：许均华，李启亚，陈占强徐岚；课题组顾问：沈沛。本报告荣获中国证监会2000年度金融创新课题二等奖（获奖证书待发，颁奖后将有关证明材料一并补送到深圳证券交易所）。22．3．4抵押贷款的购买2．3．5抵押贷款现金流重组匹配技术2．3．6信用增级技术2．3．7抵押担保证券的品种2．3．8抵押担保证券的发行与流通2．4近期试点方案2．5问题与建议3．我国企业应收帐款的证券化方案设计3．1企业应收帐款证券化的国内方案3．1．1基本运作流程3．1．2参与主体3．1．3信用增级过程3．1．4证券品种设计3．1．5证券的交易与流通3．2企业应收帐款证券化的国际方案3．2．1基本运作流程3．2．2参与主体3．2．3现金流控制与信用增级3．2．4风险控制3．2．5证券品种与流通3．3相关交易合同3．4措施与建议34．基础设施项目收益权的证券化方案设计4．1开展基础设施项目证券化工作的必要性4．2基础设施项目收益权证券化的方案设计4．2．1基本运作流程4．2．2参与主体4．2．3现金流控制与信用增级4．2．4汇率风险控制4．2．5证券品种与流通4．3措施与建议参考文献4内容提要：资产证券化（AssetSecuritisation）起源于20世纪70年代末美国的住房抵押证券MBS。如今，证券化技术已被广泛运用于抵押债权以外的非抵押资产的证券化领域，涉及到企业应收帐款、汽车贷款、信用卡贷款、基础设施项目收益权、金融租赁等多种资产，资产担保证券ABS已成为主要的证券化品种。在发达国家中，美国的资产证券化市场最为发达、规模最为庞大，其中抵押债券市场已成为仅次于美国国债的第二大债券市场，证券化深入到社会生活的方方面面。本报告由四个部分组成，分别涉及资产证券化的运作原理及国际经验、我国住房抵押贷款证券化、我国企业应收帐款的证券化以及我国基础设施项目收益权的证券化等内容。课题的研究重点放在方案设计上，强调理论性和可操作性。报告的第1部分认为：发达国家和地区的实践表明，资产证券化可以增强发起人资产的流动性、改善其现金流状况和资产负债结构以及获得资产负债表表外处理的好处；证券化品种由于其风险较小、收益适中而成为投资者的重要投资工具；其它服务机构在资产证券化过程中扩展了业务范围，获取了服务费用。同时，用于证券化的资产应该是具有能够产生可预见的稳定现金流、违约率长期较低、信用记录良好、标的资产的合同规范、条款清楚等特征的理想资产。5报告的第2部分认为：当前我国开展住房抵押贷款证券化试点意义重大，不仅可以提高商业银行的资产流动性、资产充足率、获利能力以及降低信贷风险，而且可以推动我国住房产业的快速发展。目前我国进行抵押贷款证券化的试点已经具备一定的条件，可先在住房贷款较发达的地区、城市试行，然后进行经验推广。我们先来对我国住房抵押贷款证券化的中长期推广方案进行设计。方案设计的重点放在证券化机构的组织模式、信用增级方式和MBS的品种上。中期方案的证券化机构有两种组建模式。一种模式为一般性证券化机构，它由两个部分组成，即专门的准政府性质的抵押贷款担保机构和特设机构SPV，其中抵押贷款担保机构负责制定抵押贷款的购买计划、从抵押贷款发放银行处购买抵押贷款、对抵押贷款进行组合匹配、为发行人即SPV提供第三方信用担保以及对有关服务机构进行监管等；而特设机构SPV由各证券公司、信托投资公司或其它企业法人共同投资组建，通常抵押贷款发放银行不参与SPV的设立，即使参与其股份也不超过20%。证券化机构的另一种模式为基金管理公司型，它由基金管理公司和抵押贷款投资基金即SPV组成，其中基金管理公司由各证券公司、信托公司、抵押贷...