MFS 证券行业发展建议（讨论稿）v1.1 2001-09-5.doc优质

MFS项目中期文件之五：证券行业发展建议证券行业发展建议（讨论稿）说明：本文件仅供项目领导小组和工作小组讨论之用。摘要：五矿金融板块应该将证券业作为重点发展的行业之一，这主要基于三点理由：首先，证券行业未来仍具有较强的吸引力。中国证券行业规模大、增长率高、未来3年仍存在准入限制，虽然经纪、承销业务目前竞争激烈，利润率下降，但仍存在相当多尚未被开发的细分领域，众多大型券商历史包袱沉重而且核心竞争优势并未形成。未来加入WTO也会给证券业带来新的洗牌机会，因此即使对小券商也存在发展机会。其次，证券业务是国外金融控股公司典型的支柱之一，也是五矿金融板块业务协同中重要的一环。第三，五矿的行业背景、政策资源及金融板块的其他业务能够为在证券业的发展提供一定的支持。要发展证券业务，当前最现实的可能是以旗下相对控股的金牛证券为平台。由于证券业务在金融板块中的重要性，五矿必须保持对金牛证券的战略型控制。因此，项目组建议现阶段应增加对金牛证券的持股，同时积极支持金牛证券增资，拓展新业务而适度控制营业部为基础的经纪业务发展。考虑到金牛证券可能的三个发展方向，项目组认为未来无论向哪个方向发展，目前对金牛证券的控股和增资都是值得的。金融板块应该将证券业作为重点发展的行业1、证券行业具有较强的吸引力，而竞争格局尚未形成a）中国证券市场未来仍将保持高速的增长。虽然经纪、承销业务竞争激烈，但仍存在较多未开发的细分市场营业部和承销业务虽然竞争激烈，但国外投资银行重要业务之一——兼并重组、财务顾问等业务在国内业务几乎没有开展i国内经济环境决定以前兼并重组中的核心因素并不是专业技能，企业对此服务需求不高；ii证券公司前期发展注意力集中于经纪和承销业务，2000年上市公司的兼并收购活动中只有5％有证券公司的参与。1MFS项目中期文件之五：证券行业发展建议提供给中国民营企业的金融服务都受到严重忽视，而实际上从在香港二板上市的国内民营企业来说，不少质量都超过国内主板上市的同类国有企业1中国的金融期货普遍预计两年后才会推出，这就给了中小券商发展、准备的机会i政府认为中国目前股市极不健康，根本不可能在推出新的交易模式；ii历史上期货曾经给中国经济造成相当多的问题，本届政府对期货模式留下了非常坏的印象。经纪业务中虽然营业部竞争激烈，但从发达国家的经验看，网上交易将成为未来的主流。而2001年3月，国内的网上经纪业务仅占75家开展网上交易的券商交易量的4.38%，领先者尚未真正出现b）虽然相比较而言大的券商已经出现，但不少存在较重的历史问题，并没有形成自身的核心竞争力大券商赖以生存的三大核心资源正在发生改变，而正是由于历史上券商是依靠政策和市场的不规范运营，因此在新的形势下这些公司并不具有真正的核心竞争优势2i国家对交易佣金的规定从而保证证券公司可以从散户获得超额利润。营业部的数量也受到各地证管办发展思路的不同导致极不平衡。（上海有400家营业部，北京有110家，而山西全省只有30家营业部。）历史上先发者拥有相当的优势。然而随着交易佣金的下调和竞争的加剧，此部分收入和利润将迅速下降。而目前综合类券商的经纪业务并不比经纪类拥有明显的竞争优势，对大户打折的程度基本一致；ii中国承销市场一直保持买方市场，核心技能并非是真正意义上的专业技能。而这种状况在今年随着一级市场无风险发行的改变而基本终结；iii所谓的资产管理业务在过去几年收益丰厚，但随着央行对银行资金的查处和证监会、媒体对操作股市的进一步批露和查处，此项业务未来的操作也必须需要专业技能。一些大券商历史包袱沉重，未来发展收到一定的限制华夏、国泰、南方历史上都存在较严重的挪用客户保证金现象，投向当时利润率高的房地产和实业。如华夏证券历史上曾经挪用客户保证金52亿元，这些年利用利润还了十几个亿，现在还有30多个亿的亏空。因此，由于这些历史原因，此三大证券公司目前还都没有被证监会正式批准为综合类（虽然其都在网站上自己介绍已经跻身综合类行列）。1中金公司访谈2中国证监会、中金公司等访谈2MFS项目中期文件之五：证券行业发展建议c）中...