二○○○年新股上网申购收益率分析.docVIP免费

●国泰君安研究●二○○○年新股上网申购收益率分析二○○○年新股上网申购收益率分析——兼议二○○一年新股申购策略国泰君安证券研究所朱生球内容提要：1、2000年一级市场一次有效上网冻结资金平均水平在4162亿元，最高达到7733亿元，平均每只新股冻结资金1189亿元。2000年新股首发133家募集资金总量达到807.71亿元，其中通过上网定价发行募集资金528.76亿元。2000年的一级市场仍然是卖方市场。上网中签率波动范围在0.0865%至3.8436%之间，平均中签率水平为0.4784%。中签率大小受到新股发行的频率影响很大。每次新股申购收益率水平为0.13%——1.02%之间，新股申购的年平均收益率水平为17.54%，由于法人配售方式和二级市场配售新股存在一些问题，2001年在新股发行制度上将可能再次出现变化。2、2001年新股上网申购一次有效冻结资金总量将再度出现大幅度上扬，上网申购收益率水平将可能下降到12%左右的水平。建议在控制好上网申购资金仓位的前提下，提高年获利水平，要注意申购策略，本文提供了一些申购策略，具有一定的商业投资价值。一、二○○○年一级市场首发新股上网申购冻结资金与收益率分析在一级市场上参与新股申购，决定新股申购中签率大小的一个重要因素是一级市场申购资金存量与增量。同时上网申购新股收益率计算方法本身就有争议，本文在此通过综合不同方法计算旨在揭上网申购新股收益率之迷。1、周次申购统计收益率分析（1）2000年周次申购统计冻结资金情况如果以每周做为一个计量单位对冻结资金总量进行统计，每一周内冻结资金量做为申购新股申购资金统计的对象，通过初步概算，2000年元月1日到12月31日共53周，参与一级市场申购的资金总量在494亿元到9445亿元之间徘徊，周冻结资金平均水平为4054亿元，每只个股冻结资金平均水平1189亿元。申购资金的上限，也就是一级市场到底能够拿出多少资金申购，通过比较分析发现，市场上能够参与一级市场申购的资金上限主要集中在2000年11月27日到12月1日这一周，由于民生银行等大盘股的发行，使得一级市场上网冻结资金总量出现跳跃式增长，冻结资金量迅速从四、五千亿元上升到9445亿元，逼近10000亿元大关。整体水平上看，2000年新股上网冻结资金呈现先逆后扬的走势，特别是2000年10月底开始新股发行的速度和家数再次增长的同时，上网冻结资金也出现飞速增长的态势。平均每周上网发行17416万股，每只平均发行5107万股，但每周发行新股的数量极不均匀，最高一周内发行67500万股。另外一周内新股发行的家数也出现较大波动，最高峰出现7月初，不考虑增发新股和配股，一周内达到11只新股上网定价发行，实属罕见。（2）2000年周次统计新股收益率推算根据2000年初到2000年底周次统计数据计算口径得到53周的新股发行与上市一、二级市场差价利润和周次收益率水平，并推算2000年全年平均收益率为18.18%。2000年如果投资者在上市的当天以收盘价全部抛出上网定价发行新股数，在不考虑交易费用等其他不定因素等情况下，投资者获利达到727.74亿元，平均每周上网冻结资金总量3953亿元，每只个股平均冻结资金1189亿元.当然2000年新股收益受到法人配售政策的影响较大，由于2000年7月中下旬开始法人配售问题争论得较多，导致新股发行曾经风靡一时的法人配售方式暂时搁浅，同时二级市场投资者配售新股也是时有时无。也就是说，2000年下半年新股发行时大部分都采取了上网定价发行方式，这也是2000年下半年上网申购新股收益率水平比上半年高的一个原因（按周次统计上半年仅完成7.09%，资料来源：国泰君安证券研究所内部资料）。需要说明的是，按照周次计算上网冻结资金，实际上有部分资金是重复申购的，如果采取以下一种方式能够避免这一问题。表一：按照周次进行统计上网申购冻结资金和上网申购收益率推算（2000年1月1日——12月31日）周次发行公司家数上网冻结资金（亿元）一、二级市场差价利润（亿元）周收益率（%）1~600007221099.80.468~90000102304411.590.3811221353.80.18122557414.170.25132239115.270.6414214143.010.21153369512.130.33164183312.290.67174147320.41.38180000199521537.090.71204384921.540.56210000223314612.650.4233...