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目录从机构风险分析中国证券投资基金存在的问题及对策(2000年文献)....................12001年中国证券的六大行动和九大热点板块...........................................................72001年中国股市三大行情走势分析.........................................................................122001年中国股市的分析.............................................................................................172001年中国股市热点探密.........................................................................................22从机构风险分析中国证券投资基金存在的问题及对策(2000年文献)【时间分类】20001201【文献出处】经济问题探索在股票市场上，投资者通常面临两种风险：一种是系统风险，即由某种一般性因素引起的对市场上所有股票的损益均发生影响的风险；一种是非系统风险，即某种特殊因素引起的，只影响部分或个别股票损益的风险。而将证券投资基金引入证券市场正是希望通过专家理财，科学组合投资品种从而降低非系统风险，提高收益。然而正是由于证券投资基金这种特殊的运作方式，使之产生了第三种风险--机构风险。在此主要是指管理投资基金的基金管理公司经营失误，甚至是出于自身利益需要而做出损害投资者利益的行为，以及保管投资基金的基金托管公司监督不严从而给投资者带来的风险。我国自《证券投资基金暂行管理办法》颁布以来直至今年１月，深、沪两市共发行了２２只新基金，对于这些较为规范的新基金来说，其运作中的风险程度究竟如何呢？今年２月２６日的《证券时报》刊登了一份调查报告，从其中的一些数据我们多少可以发现一些问题。据调查，投资者中对于“新基金管理人的素质”，认为“很好”的占１６．８％，认为“很差”的占１９．４％，认为“一般”的占６３．８％；对于“新基金的持股结构”，认为“很合理”的占９．２５％，认为“还算合理，但不尽人意”的占１３．８８％，认为“很不合理”的占１３．８８％；对于“新基金几年来的运作是否成功”，认为“成功”的占２５．４５％，认为“一般”的占５６．５１％，认为“失败”的占１８．０３％。以上几项均是与基金管理公司的运作情况密切相关的，可以说是基金运作中机构风险的外在体现。从其结果我们可以看到机构风险不仅存在而且程度不小，必须引起我们的重视。一、从我国已发行的２２家证券投资基金来看，几乎都是契约型封闭式投资基金，这种形式所带来的基金的内在运行机制成为机构风险存在的主要原因１．首先分析契约型基金它是指依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金，但由于其特殊的运作机制又不同于一般的信托，其委托--代理链较为复杂。投资人通过购买基金受益凭证将资金委托给商业银行作为基金托管人托管，委托基金管理公司作为基金管理人管理和运用基金资产。基金管理公司与托管公司间则是相互监督分工协作关系。在这种委托--代理关系下，投资者（委托人）提供信托财产，享有收益权，同时承担了全部风险，但却不享有对其资产的经营权。而享有经营权的基金管理人（受托人）在其经营过程中获利来自于定期收取的管理费用，而不承担由于其经营不善所带来的风险。这些在《暂行办法》第二十九条、第三十条、第三十八条中都有明确规定。因此，基金在运作机制上类似于股份公司，财产的所有权与经营权相分离。这样当受托人与委托人利益不一致时，受托人就有可能出于自身利益而去损害委托人（投资者）的利益。正如亚当·斯密在《国富论》中指出的：“公司的……董事们，作为其他人金钱而不是他们自己金钱的管理者，将不能期望他们像所有者照看自己财产那样高度警觉地照看他人的财产。”而基金在运作过程中内在的信息不对称性又在一定程度上为基金经理人作出损害委托人利益的行为创造了条件。基金投资人一般不是证券投资方面的专业人员，对于他们来说要在证券市场搜集信息需较高成本，而这正是基金管理公司的优势。正因为这样，他们希望管理公司凭借其所能获知而为投资者所不知的信息采取行动。由此看来，基金从其诞生之日起就天生存在信息不对称。这也就带来了所谓的...