房地产行业研究报告.pdfVIP免费

行业报告2003/12/22行业继续快速增长、个股值得期待分析师李岳平电话021—68866532邮箱liyueping@oa.ehantang.com2004年房地产行业投资策略中性主要财务数据板块前三季度板块2002年同期A股本期A股去年同期主营业务利润率％24.94%23.29%18.92%19.32%净资产收益率％3.18%2.916.20%4.91%主营业务收入增长率％11.61%/28.15%/摊薄EPS（元）0.0720.0720.160.13每股经营现金流（元）-0.20/0.28/投资要点�2003年以来，房地产行业继续快速发展，房地产市场供求基本平衡，整体上比较健康。�消费结构升级、投资主导的国民经济增长特征将继续支持房地产行业的快速发展，适度的通货膨胀业将刺激房地产行业，预计该行业在2004年仍将保持20%的增长速度。北京、上海、天津、重庆、广东五个地区中，广东地区将出现复苏，天津将加快发展。�与整个股市比，房地产板块的业绩不佳，尤其是商品房开发板块。板块业绩不佳的直接原因是业绩波动大，根源还在于板块内公司规模小、两极分化严重、项目开发具有周期性。�在行业仍然快速发展、但板块业绩改善程度不大和两极分化严重的情况下，我们对房地产板块的投资评级为中性，严重背离大盘的走势在2004年将有所缓减。�根据房地产行业特征，综合业务规模、财务指标、土地储备、业务分布、公司估值、管理水平等因素，对30家公司进行了投资评级，并且重点推荐万科、招商局。一年内行业指数与A股对比800.001000.001200.001400.001600.001800.002-Jan16-Jan30-Jan13-Feb27-Feb13-Mar27-Mar10-Apr24-Apr8-May22-May5-Jun19-Jun3-Jul17-Jul31-Jul14-Aug28-Aug11-Sep25-Sep9-Oct23-Oct6-Nov20-Nov4-Dec房地产指数上证指数2004年房地产行业投资策略报告1．1消费结构升级和投资主导特征继续支撑行业快速发展一、2003年1-11月份全国房地产行业整体运行良好2003年前11个月全国的房地产行业仍在景气区间运行，房地产开发投资额继续快速增长，房地产市场销售情况良好、价格稳中有升，商品住宅空置面积增幅出现回落。1、国房景气指数仍在景气区间运行，景气度略有回调2003年以来，国房景气指数在106-110之间窄幅波动，呈现小幅回调的趋势。11月份，“国房景气指数”为106.45，比今年10月份下降0.22点，但比去年同期仍上升1.68点。图1：国房景气指数(1998.3-2003.11)95979910110310510710998-371199-371100-371101-371102-371103-3711数据来源：中国统计信息网2、房地产开发投资额继续快速增长房地产开发投资在连续3年保持20%以上增速的基础上，估计2003年仍将保持20%以上的增速。2003年1-11月份,全国房地产开发投资突破8000亿，达到8285亿元，同比增长32.5%，增幅比去年同期增加4.3个百分点。其中，商品住宅完成投资5647亿元，同比增长27.5%，占全部房地产开发投资的比重为68.2%；办公楼和商业营业用房投资继续保持高速增长，同比增长速度均超过40%。图2：2003年1-11月房地产开发投资额0.002000.004000.006000.008000.0010000.00Feb-03Mar-03Apr-03May-03Jun-03Jul-03Aug-03Sep-03Oct-03Nov-03（亿元）283032343638（%）累计投资额同比增长数据来源：中国统计信息网内部报告不得外传12004年房地产行业投资策略报告3、房地产市场供给旺盛1-11月份，全国完成土地开发面积1.35亿平方米，同比增长38.8%，继续保持快速增长的势头，但增长幅度比前10个月回落了0.7个百分点。今年以来，全国土地开发与购置面积持续增长。前11个月，土地购置面积达到了2.78亿平方米，同比增长了37.3%。1-11月份，全国完成房屋竣工面积2.1亿平方米，同比增长29%，增幅比1-10月份回落4.2个百分点。其中，商品住宅竣工面积1.76亿平方米，同比增长28%；竣工商业营业用房2097万平方米，同比增长40.9%，增长最快。4、商品房销售状况较好，销售价格保持上升今年以来，商品房销售情况持续升温，商品房平均价格保持稳中趋升的发展势头，不过增长幅度逐步回落。1-11月，全国商品房平均销售价格为2456元/平方米，同比增长4.8%，低于去年同期增长5.7%的水平。其中，商品住宅平均销售价格为2313元/平方米，同比增长4.7%；办公楼平均销售价格增速最高，增长了6.8%。分地区看，广东、河北、吉林、新疆、云南等地区...